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特殊机构投资者和证券创新产品持股变动的信息披露和交易限制问题研究
作者:邱永红 来源:邱永红 发布日期:2015年01月28日 点击数:

 

特殊机构投资者和证券创新产品

持股变动的信息披露和交易限制问题研究

Research on the Disclosure Regulation and Trading Restriction of Special Institutional Investors and Innovative Products with regard to Changes in Shareholdings

邱永红

(深圳证券交易所法律部 广东 深圳 518038

 

【摘要】在当前我国证券市场上,活跃着诸如证券投资基金、全国社会保障基金、合格境外机构投资者、境外BVI公司、证券金融公司等一大批特殊的机构投资者和证券公司理财产品、融资融券、约定购回式证券交易等创新产品和创新交易方式。这就引发了如果这些特殊机构投资者或者创新产品买卖上市公司股票,或者投资者通过创新交易方式买卖上市公司股票触及到了我国《证券法》和《上市公司收购管理办法》的权益变动或者收购披露标准时,如何进行监管和处理的问题。本文尝试从纯实务的角度对我国特殊机构投资者和证券创新产品持股变动的信息披露和交易限制问题进行了研究和探讨,并提出了解决这些问题的意见、建议和对策。

Abstract: In current China’s securities market, special institutional investors, such as securities investment funds, national social security fund, Qualified Foreign Institutional Investors (QFIIs), BVI companies, and China Securities Finance Corporation, are springing up.  Meanwhile, innovative products like financial products provided by securities companies, together with innovative trading mechanisms like margin trading and short selling and agreed repurchase securities trading are emerging. Thus, a question arises about how to regulate special institutional investors, innovative products, or investors undertaking innovative trading mechanisms when the disclosure requirements in relation to changes in shareholdings or acquisition under the Securities Law and Regulations on Takeover of Listed Companies are triggered. This article examines the above-mentioned issue from a practical perspective, and put forward some suggestions and countermeasures accordingly.

关键词】特殊机构投资者 融资融券 信息披露 交易限制

Key Words: Special Institutional Investors, Margin Trading and Short Selling, Disclosure Regulation, Trading Restriction

作者简介:邱永红,法学博士,高级经济师,现为深圳证券交易所法律部副总监,兼任中国证券法学研究会常务理事、中国国际经济法学会理事。

 

    一、证券投资基金管理公司

(一)基金管理公司管理的公募基金

对于证券投资基金的持股变动的信息披露问题,有关法律、法规、规章一直未做明确规定。中国证监会于2001226日发布的《关于规范证券投资基金运作中证券交易行为的通知》(证监发〔200129号)也只对证券交易所监控基金交易行为做了要求。《通知》第五条规定:“证券交易所在日常交易监控中,应当将一个基金视为单一的投资人,将一个基金管理公司视为持有不同账户的单一投资人,比照同一投资人进行监控。当单一基金或基金管理公司管理的不同基金出现异常交易行为时,证券交易所应根据不同情况进行以下处理:1.电话提示,要求基金管理公司或有关基金经理做出解释;2.书面警告;3.公开谴责;4.对异常交易程度和性质的认定有争议的,书面报告中国证监会”。

 20071月,中国证监会基金监管部对于基金管理公司管理的公募基金的持股变动的信息披露问题予以了明确:

 1)对于一家基金管理公司管理下的几只公募基金持有某一上市公司的股份累计达到5%的,是否披露,由基金管理公司自己选择;鉴于基金管理公司没有要约收购的功能,在当前市场环境下,不鼓励基金管理公司进行此类的披露。同时,要防止基金管理公司通过披露集中持股的行为引导市场操作股票。

2)对于一家基金管理公司管理下的一只公募基金持有某一上市公司的股份累计达到5%的,需要依法披露,并应遵守短线交易的相关规定。

1、汉得信息案例---同一基金管理公司管理下的多只公募基金持有某一上市公司的股份合计超过5%无须履行信息披露等义务的案例

2013423,汉得信息(300170)发布2013年一季报。据汉得信息一季报显示,截至2013331日,中国农业银行-景顺长城内需增长贰号股票型证券投资基金成为汉得信息第5大股东,持股数量为357.98万股,占比2.02%; 中国工商银行-景顺长城精选蓝筹股票型证券投资基金位居公司第6大股东,持股数量为339.98万股,占比1.92%。此外,中国农业银行-景顺长城内需增长开放式证券投资基金持有上市公司242.74万股,占比1.37%,位居第10大股东。这三大股东累计持有汉得信息940.7万股,占比5.31%,已超过5%的举牌线。

然而,根据上述证监会基金监管部的意见,景顺长城基金管理公司管理下的三只公募基金持有汉得信息的股份合计超过5%,景顺长城无须履行信息披露义务(刊登 《权益变动报告书》)。

2、飞利信案例---单只公募基金持有某一上市公司的股份累计达到5%需要依法履行信息披露等义务的案例

截至201373日,银河基金公司受托管理的银河行业优选股票型证券投资基金通过深交所交易系统累计买入飞利信(300287)股份6,600,002股,占飞利信总股本的5.2381%

该公司在买入“飞利信”的股份达到5%时,没有及时向中国证监会和深交所提交书面报告并披露权益变动报告书,在履行报告和披露义务前也没有停止买入“飞利信”的股份,违反了《证券法》第八十六条和《上市公司收购管理办法》第十三条的规定,属于《深圳证券交易所限制交易实施细则》第三条规定的重大异常交易。

201373,深交所对银河基金公司受托管理的上述证券账户采取了限制交易措施。

(二)基金管理公司管理的特定客户资产管理计划

《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法(2012年修订)》规定,基金管理公司可以向特定客户募集资金或者接受特定客户财产委托担任资产管理人,由托管机构担任资产托管人,为资产委托人的利益,运用委托财产进行投资。其具体方式为基金管理公司通过设立资产管理计划从事特定资产管理业务,包括为单一客户办理特定资产管理业务和为特定的多个客户办理特定资产管理业务。

此外,《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法(2011年修订)》对基金专户对单一证券的投资比例也有上限要求,即单个资产管理计划持有一家上市公司的股票,其市值不得超过该计划资产净值的20%;同一资产管理人管理的全部特定客户委托财产(包括单一客户和多客户特定资产管理业务)投资于一家公司发行的证券,不得超过该证券的10%。但2012111日修订后的《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法(2012年修订)》已将投资比例限制的条款取消,只在第23条中规定:“资产管理合同应当明确委托财产的投资目标、投资范围、投资比例和投资策略,采取有效措施对投资风险进行管理。委托财产的投资组合应当满足法律法规和中国证监会的有关规定;参与股票发行申购时,单个投资组合所申报的金额不得超过该投资组合的总资产,单个投资组合所申报的股票数量不得超过拟发行股票公司本次发行股票的总量”。